미·중 ‘인프라 투자’ 글로벌 증시에 호재…인도네시아 ‘조코노믹스’ 등 신흥국도 유망
전문가들은 올해 글로벌 증시도 탄탄한 상승세를 전망한다. 물론 경고의 목소리도 있다. ‘호재가 너무 많은 것이 위기의 징후’일 수 있다는 분석이다. ‘금융 위기 10년 주기설’도 나온다. 올해는 2007년 금융 위기 이후 10년 차가 되는 해다. 2018년 글로벌 주식시장에서 ‘승리’하기 위해서는 어떤 전략이 필요할까. 한 가지 확실한 것은 각 국가들의 정책 방향이 중요한 변수로 작용할 것이라는 점이다. 2018년 해외투자 전략을 세우기에 앞서 미국·중국·인도 등 주요국의 경제정책을 짚어봐야 하는 이유다.
◆미국 - 트럼프의 승부수, 세제 개편 이은 ‘1조 달러 인프라 투자’
트럼프 정부의 핵심 정책을 꼽자면 단연 ‘인프라 투자’다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 대선 과정에서부터 낙후된 미국의 도로와 교량·공항·상수도 시설 등 인프라를 개선하기 위해 10년간 정부 예산과 민간 자본을 합해 1조 달러를 투자하겠다는 공약을 강조해 왔다. ‘1조 달러(약 1060조원)’짜리 초대형 인프라 투자가 실현된다면 미국 경제는 물론 세계경제에도 막대한 영향을 미칠 것으로 보인다.
현재 미국 인프라는 심각한 수준으로 낙후돼 있다. 미국 토목학회의 자체 평가 점수는 ‘D+’로 낙제점 수준이다. 공항·내륙수로·댐·도로·식수 등 사회간접자본(SOC)이 모두 ‘D’등급을 받았다. 2016년 8~9월 강타한 허리케인 하비와 어마도 큰 피해를 안겼다. 낙후된 인프라는 경제 전반에 악영향을 미친다. 기업의 생산성을 악화시킬 수 있기 때문이다. 래리 서머스 하버드대 교수가 인프라 투자를 확대하는 것만으로 경제가 개선될 수 있다고 강하게 주장하는 이유다.
트럼프 대통령은 2018년 주요 국정 과제로 ‘인프라 투자’를 언급할 만큼 공약 이행 의지가 매우 높다. 다만 자금 조달 및 정책 시행의 무게는 정부보다 민간 기업에 쏠릴 가능성이 높게 점쳐지고 있다. 미국의 재정 적자와 부채 확대 우려로 추가 재정 지원을 기대하기 어려운 상황이기 때문이다.
기업의 참여를 유도하기 위해 중요한 것이 ‘세제 개편안’ 처리였는데, 지난해 말 입법화가 확정됐다. 그에 따른 ‘법인세 감세’는 미국 기업들의 이익을 증가시켜 증시에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망된다. 세제 개편안의 처리로 더욱 힘을 받게 된 인프라 투자 정책 또한 긍정적이다. 인프라 투자 확대는 생산성 향상, 고용 성장 및 경제 개선을 기대하게 한다. 투자와 경제성장이 동반된다면 미국 기업의 이익과 증시가 함께 좋아지는 흐름을 보일 전망이다. 정보기술(IT)·소재·산업재를 눈여겨볼 필요가 있다.
1. 아마존 : 쇼핑·물류·콘텐츠·클라우드 등 원스톱 서비스를 제공하며 ‘초규모의 경제’로 기존 산업 경쟁자들을 압도. 모바일 이후를 지배할 기업.
2. JP모간 : 미국 은행 시가총액 1위의 초대형 종합 금융지주회사. 미국의 경기 확장 지속에 따른 견조한 대출 성장. 금리 인상과 함께 순이자 마진 확대 기대.
3. 엔비디아 : 방대한 데이터와 복잡한 알고리즘 계산에 최적화. 인공지능(AI) 보편화로 지속적인 그래픽 처리장치(GPU) 수요 확대. 고평가 논란에도 본격 AI 시대 진입에 따라 성장성에 주목할 시점.
◆중국 - 일대일로와 PPP, 슝안신구
미국만큼이나 중국의 시진핑 정부 또한 인프라 투자 의지가 확고하다. 2016년부터 투자 성과가 가시화되고 있다. 한층 공고해진 시진핑 내각을 바탕으로 일대일로·PPP·슝안신구의 조합이 2018년 인프라 투자를 이끌 전망이다.
일대일로는 중국에서 시작해 아시아를 관통해 유럽까지 이어지는 육로·해로를 건설하는 정책이다. 중국 정부는 일대일로 사업을 추진하는 데 민·관 자본 협력 사업 프로젝트인 PPP(public-private partnership)를 통해 민간투자를 유도하고 있다. 베이징의 수도 기능을 분산할 목적의 지역 개발 사업인 슝안신구는 정보기술(IT)·바이오·신에너지 및 신소재 첨단 기술 중심지로 개발될 예정이다. 알리바바·텐센트·차이나텔레콤 등이 입주를 확정했고 투자를 가속화하고 있다. 중국의 3대 인프라 프로젝트는 이미 실수요 창출 단계에 진입해 안정적인 성장을 견인하고 있다. 인프라 투자 확대는 대체로 소재 및 산업재 섹터에 우호적으로 작용한다.
‘환경 정책’도 시진핑 2기의 핵심 국정 과제로 부상하며 관심을 모으고 있다. 중국 정부의 환경 규제 본격화는 주식시장에도 의미 있는 변화를 가져올 것으로 보인다. 우선 환경오염 유발 계수가 높은 산업이 구조조정 대상이 되면서 기업 부채 리스크가 높아질 수 있다. 장기적으로는 구조조정이 가속화되면서 산업 고도화, 사회적 비용 감소 등의 효과가 나타날 것이다. 대형 기업 중심의 이익 성장 추세가 나타날 가능성이 높다. 이와 함께 석탄 중심의 에너지 수급 지도가 가스·원전·신재생에너지 중심으로 빠르게 바뀔 수 있다. 태양광과 전기차는 환경 규제의 수혜 업종이다. 다만, 기술 경쟁력이 떨어지는 중소형 업체가 퇴출되면서 기술 우위에 있는 대형 업체를 중심으로 차별적으로 수혜를 볼 가능성이 높다.
1. 텐센트 : 중국 모바일 플랫폼 1위(인터넷 점유율 52%) 기업. 소셜 네트워크 서비스(SNS)인 위챗 사용자 수 9억8000명 사용자의 빅데이터. 연매출·영업이익 모두 50% 성장하는 아시아 시가총액 1위 기업.
2. 상하이자동차 : 중국 자동차 시장의 26%를 차지하는 압도적 1위. 중국의 전기차 배터리 업체인 CATL과 합작해 전기차 밸류 체인 구축.
3. 중국핑안보험 : 보험·은행·투자은행(IB)·핀테크를 보유한 종합 금융그룹. 2017년 ‘포천 글로벌 500대 기업’ 중국 본토 민영기업 중 1위.
◆인도-GST로 힘 받은 ‘메이드 인 인디아’
인도 정치의 핵심에는 2014년 5월 취임한 나렌드라 모디 총리가 있다. 모디노믹스의 핵심은 공격적인 인프라 투자와 제조업 육성 그리고 친기업 환경 조성을 통한 경제성장이다. 그중 2018년 주목해야 할 정책은 복잡한 간접세 체계를 통합하는 GTS(Goods and Service Tax)다. 인도는 주별로 세율이 다르다. 주 경계를 넘나드는 물류 세금과 관련한 행정절차가 복잡해지며 비효율이 야기됐다. 이와 같은 문제를 해결하기 위한 GTS는 제조업 성장을 촉진하는 중요한 단초가 될 전망이다. 현재 국내총생산(GDP)의 16% 수준인 제조업 비율을 2022년까지 25%로 늘리겠다는 목표다. 지난해 7월부터 시행됐다. 올해부터 도입 초기 부작용이 진정 국면에 돌입하면서 소비와 투자 확대 등 정책 효과가 점차 가시화될 전망이다. 인도는 중국과 마찬가지로 엄청난 인구(13억 명)를 바탕으로 내수 중심 성장 기조를 보이고 있다. 인도 정부가 목표하는 수준으로 제조업 비율을 높이기 위해서는 인프라 투자도 늘려야하고 제조 공장도 늘려야 한다. 2018년에도 내수 중심의 성장세가 계속될 가능성이 높다.
1. 마리코 : 화장품 및 다양한 소비재를 제조하는 인도의 대기업. 인도 코코넛 오일 헤어 시장점유율 90% 차지. 인도의 젊은 세대 비율이 높아지고 가계 소득 증가로 빠른 성장세 기대.
2. HDFC : 1977년 설립된 인도 최대 주택 모기지 전문 은행. 인도의 빠른 소득 증가로 안정적인 주택 구입 능력 유지. 부동산 대출시장에서 지속적인 성장 가능.
3. 릴라이언스 인프라스트럭처 : 발전·교통(도로·철도)에 집중해 인프라 건설·운영. 모디 정책으로 인프라 수요 확대. 인도의 대형 그룹인 릴라이언스의 계열사로서의 차별적 성장.
◆베트남 -속도 내는 국영기업 민영화
2017년 베트남 증시는 신흥국 가운데서도 유독 돋보였다. 지난해 초만 해도 660선에 머물러 있던 베트남지수(VN지수)는 연말 970선을 돌파하며 무려 40%의 상승률을 보였다. 베트남 정부가 추진 중인 강력한 경기 부양 정책이 밑바탕이 됐다. 베트남 정부는 해외 기업의 투자 유치에 팔을 걷어붙이는 등 적극적인 개방정책을 펼치고 있다. 그러나 2018년 증시를 좌우할 가장 큰 변수는 ‘국영기업의 민영화’ 정책이다. 베트남은 상위 10개 기업 중 9개가 국영기업이다. 그만큼 미래 성장 가능성이 높지만 문제는 부채비율이 높아 베트남 경제 발전을 저해하는 ‘비효율의 상징’으로 여겨진다는 것이다. 베트남 정부는 2020년까지 국가 전략 산업을 제외한 기업을 민영화할 방침이다. 관건은 속도다. 세계은행은 최근 베트남 리포트에서 “민영화 작업이 지연되면 지속 가능한 성장이 어려울 수 있다”고 말했다.
1. 비나밀크 : 베트남 최대 유제품 기업이자 시가총액 1위 기업. 베트남 소득 증가에 따른 유제품 소비 시장 고성장세. 향후 5년간 연평균 매출 11.2% 성장 기대.
2. 호아팟그룹 : 베트남 최대 철강 생산업자. 도시화는 베트남의 중·장기 성장 동력. 건설용 철강 매출 연 30% 성장세에 힘입은 호실적 지속.
3. 사이공증권 : 2017년 VN지수 10년 내 최고치 경신으로 유입 자금 및 거래 대금 증가. 정부의 국유기업 민영화 정책으로 기업공개(IPO)와 지분 매각이 잇따르며 실적 상승 모멘텀.
◆인도네시아 - 조코노믹스 가속화
조코 위도도 인도네시아 대통령은 2014년 10월 취임하자마자 경제개발 정책인 ‘조코노믹스’를 내걸고 경제 활성화와 투자 확대에 총력을 기울이고 있다. 인도네시아 재정의 비효율을 초래하던 유류 보조금을 폐지하고 대중교통망과 항만 시스템 등 적극적인 인프라 투자가 골자다. 소비·투자 확대를 위한 정부의 정책적 의지는 견고하다. 위도도 대통령은 임기 5년 동안 약 3600억 달러(약 387조7000억원)을 쏟아부어 인프라 사업을 진행할 계획이다. 자금의 70%를 민간투자로 조달한다. 2017년 8월 발표된 예산안만 보더라도 인프라 예산은 409조 루피아(약 32조원)에 달한다. 전년 대비 5.5% 증가한 금액이다. 2019년 대통령 선거를 앞둔 만큼 ‘재선’을 노리는 위도도 대통령이 2018년 경제성장률을 끌어올리기 위해 조코노믹스에 속도를 낼 것으로 전망된다. 금융·소비재·소재·산업재 등이 실적 개선을 이끌 전망이다.
1.아다로에너지 : 인도네시아 2위 석탄 채굴 업체. 인도네시아 석탄 가격 상승으로 판매가 인상 기대. 상대적으로 환경 친화적인 제품으로 글로벌 환경 규제 강화에 유리.
2. 뱅크센트럴아시아 : 인도네시아 시가총액 1위 은행. 인도네시아 수출 호조로 기업 대출 증대. 주요 은행 중 유일한 민영 은행으로 우수한 여신 관리 능력.
3. 인도푸드 CBP : 중국에 이은 라면 소비량 세계 2위 시장인 인도네시아 점유율 1위(72%) 업체. 해외시장 진출 활발. 라면 외 유제품과 스낵·음료·조미료 사업 분야도 꾸준히 성장.
투자 유망 종목 자료 = 신한금융투자·삼성증권 등
vivajh@hakyung.com
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