증시가 3백선에서 맴돌고 있다. 무려 4개월 이상 바닥장세를 보이고 있다. 반등세로 돌아설지 모르는 지루한 상황이 이어지고 있다.기술적 분석에 의한 주가향방을 분석해보자.주식 투자에서 향후 주가를 예측하는 방법으로 크게 기본적 분석,기술적 분석이 있다. 기본적 분석이 투자자산의 내재가치를 연구분석하여 투자하는 방법이라면 기술적 분석은 주가를 결정하는 것이내재가치만이 아니라 수급요인에 의해 결정된다는 전제하에 투자하는 방법이다.기술적 분석에는 일반적으로 추세분석, 패턴분석, 시장특성분석, 시장구조이론이 있다.◆ 추세분석에 의한 주가 전망추세분석은 변화하는 주가의 움직임으로부터 추세선을 관찰하여 주식의 매매시점을 포착하는 기법이다. 추세분석에서 대표적인 기법이 지수이동평균법에 의한 지지와 저항 개념이다. 지수 이동평균선의 원리상 지수가 상승 추세에서는 지수 > 단기이동평균선 > 장기이동평균선의 순서로 정배열된다. 지수가 하락 추세일 경우에는 장기이동평균선> 단기이동평균선> 지수로 역배열이발생한다. 따라서 지수 사이클을 볼때 정배열 전환→ 정배열→ 역배열 전환 → 역배열→ 정배열 전환으로 이동평균선의 배열이 변하므로 이를 매매에 이용한다. 즉 정배열시점에 매수하고 역배열 시점에 매도하는 방법이다.가장 보편적으로 사용되는 이동평균법을 이용한 매매기법은 이동평균선의 교차를 이용하는 것이다. 단기 이동평균선이 장기이동평균선을 상향 돌파할 때(골든크로스) 매수하고, 단기이동평균선이 장기이동평균선을 하향 돌파할 때(데드크로스) 매도하는 방법이다.현주가는 지수 이동평균법에 의하면 1백50일, 75일, 25일, 6일 장단기 이동평균선이 역배열상태에 있어 하향추세가 이어질 것으로 보인다. 7월부터 2차례정도 상승을 시도하여 9월 중순에는 1백50일지수이동평균선을 제외한 단기와 중기 이동평균선이 3백15포인트대에서 밀집되면서 정배열 상태에 있었으나 국내 기관투자가와 외국인의 지속적인 매도로 인해 지수가 하락하여 완전 역배열 상태로전환되었다.통상 이동평균선이 역배열 상태에서 상승추세로 전환되려면 낙폭과대를 겨냥한 반발매수세가 유입되어 몇차례 이격좁히기 작업이 전개되어 정배열 상태로 전환되는데 이에 소요되는 기간은 1~2개월이걸린다. 따라서 추세분석으로 보면 현재 주식시장은 횡보에서 하향국면으로 전환되어 상승국면으로 전환 되기에는 기간이 걸릴 것으로 전망된다.◆ 패턴분석에 의한 주가 전망패턴분석은 추세선이 변화될 때에 과거에 나타났던 여러가지 주가변동 모형을 미리 정형화하여 향후 주가 추이를 예측하는 기법이다. 추세분석이 시세의 진행을 동적으로 관찰함으로써 주가 흐름의방향을 예측하고자 하는데 반해 패턴분석은 정적인 관찰에서 주가의 전환시점을 포착한다는 차이점이 있다.패턴에는 전환형 패턴과 지속형 패턴이 있다. 전환형 패턴은 현추세가 반전되어 이전의 추세 방향과 반대방향으로 전환하여 새로운추세가 나타날 것을 예시하는 패턴이다. 지속형 패턴은 현추세의진행과정 속에서 일시적인 조정의 결과로 나타나는 패턴이다.패턴분석에 의하면 5월부터 지속되고 있는 사각형의 지속형 패턴은저점인 2백80포인트대를 하향하지 않고 있어 이 패턴이 아직 진행되고 있는 것으로 보인다. 그러나 강력한 지지선이었던 3백포인트를 하향한 이후 반등하였으나 3백~3백30포인트대는 올해 거래량의40% 이상이 거래된 매물대로 원활히 매물 소화를 하면서 상승세를유지하기는 어려울 것으로 보인다. 따라서 패턴분석으로 보더라도지속형 패턴이 이어지기보다는 M자 하락 전환형 패턴이 될 가능성이 높아 시장은 약세가 이어질 것으로 전망된다.◆ 시장구조이론에 의한 주가 전망시장구조 이론은 과학적, 합리적으로 설명하기는 어렵지만 경험적으로 시장 움직임을 분석하여 시장의 변동 논리를 해석하는 방법으로 대표적으로 엘리오트 파동이론이 있다. 엘리오트 가격변동 법칙은 시장 가격이 일정한 리듬을 반복한다는 가정하에 상승 5파와 하락의 3파동으로 구성되며 각각의 파동은 비율대로 움직인다고 정립하였다.시장구조이론인 엘리오트 파동으로 현재의 주식시장을 분석하여 보면, 98년 3월 지수는 6포인트선 돌파에 실패한 이후 엘리오트 파동상 하락파가 진행 중인 것으로 판단된다. 하락파동이 이중 지그재그의 형태를 띠고 있어 복잡한 조정파동의 변형을 보이고 있다. 3월에서 5월까지 지그재그 하락형, 5월에서 7월까지를 두 개의 지그재그를 결합하는 역할을 하는 X파동이 전개되었다. 현재는 7월 하순부터 또 다른 지그재그 하락파가 진행되는 것으로 볼수 있다. 7월 21일 3백74포인트에서 8월 18일 2백88포인트를 a파, 9월10일 3백38포인트를 b파, 현재 c파가 진행되고 있는 것으로 보인다. 조정파동이 이중혼합형의 형태로 진행되면 그 조정파동의 끝을 정확하게 집어내어 바닥지수대를 예측하기는 매우 어렵다.그러나 정상적인 지그재그 조정패턴에서는 a파(하락폭:86포인트)와c파의 파동 폭이 일치하는 경향이 있어 이를 기준으로 c파 바닥 지수대를 추정하면 b파의 고점 3백38포인트 - 86포인트= 2백52포인트로 계산할 수 있다. 지그재그 조정패턴에서 c파동의 충격파동에접어들면 투매를 불러일으키고 때로 갭이 발생하기도 한다. 또한 c파동에서는 그 하락폭이 매우 커 수익을 얻기는 어려운 시점이다.조정장은 선물시장을 적절히 활용하면 초과 수익을 낼수있는 시점이기도 하다.◆ 종합주가 전망기술적 지표로 현장세를 종합분석하면 단기지표는 바닥권에서 매수신호가 나타나고 있어 반등이 예상된다. 그러나 중장기 지표인 지수이동평균선이 역배열상태에서 하락추세가 이어지고 있어 반등을하더라도 상방에 있는 지수 이동평균선이 저항선으로 작용할 가능성이 높고 3백포인트대 이상에서는 매물부담이 있어 반등폭은 제한적일 것으로 전망된다. 시장패턴도 지수의 고점이 낮아지고 거래량도 점차 감소하고 있어 사각형의 지속형 패턴에서 M자 하락전환형패턴으로 전환되고 있는 것으로 보인다. 또한 현재의 장세가 엘리오트 파동상 하락 c파가 진행되는 국면이라고 판단되면 일정 부분현금을 보유하면서 노출된 위험을 축소하고 선물시장에서 효과적으로 대응하는 것이 바람직한 투자방법으로 판단된다.