환위험 정보체계 및 사후관리 절실

미국 플로리다에서 열렸던 서방선진 7개국(G7) 회담 이후 국제외환시장은 미 달러화 약세를 골간으로 한 유연한 통화질서인 두바이 성명이 유지될 것으로 보이나 이전보다 혼탁한 흐름이 예상된다.현시점에서 세계경제가 안정적인 성장을 위해서는 무엇보다 미국 경제 입장에서는 쌍둥이 적자를 줄이는 것이 시급하다. 반면 유럽과 일본은 미약한 경기 회복세를 끌어올리는 대신 중국을 비롯한 일부 개발도상국들은 급부상하고 있는 경기과열 문제를 해결해야 한다. 이번 회담에 참석했던 G7 재무장관들은 이 문제에 대해 인식을 같이하고 있다.국제외환시장 측면에서 이런 문제를 해결해 나가기 위해서는 미 달러화 약세를 유도하는 방안을 쉽게 생각할 수 있다. 문제는 현시점에서 지나친 달러화 약세는 미국 입장에서는 자본 이탈에 따른 역(逆)자산 효과가, 유럽과 일본 입장에서는 자국 통화 강세에 따른 디플레 효과가 우려되기 때문에 이 문제를 해결하는 일이 또 다른 과제로 남는다.바로 이 점이 회담에서 ‘미 달러화 약세’라는 합의를 이끌어낼 수 없었던 이유다. 이번 회담 결과를 액면 그대로 해석할 경우 앞으로 미국은 지난해 9월 두바이 성명 이후 통화가치 상승폭이 많았던 유럽과 일본에 대해서는 보다 유연해지는 대신 통화가치를 그대로 유지하거나 오히려 특정 목적을 위해 끌어내렸던 일부 아시아 국가에 대해서는 시정 압력을 높여 나갈 것으로 예상된다.물론 미국이 이런 기본 정신을 이행해 나가지 않을 경우 유럽과 일본은 언제든지 자국 통화 가치가 추가적으로 강세가 되는 것을 막기 위해 시장 개입에 나설 가능성이 높다. 그만큼 이번 회담 결과가 구속력이 약하다는 의미다. 이번 회담이 끝나자마자 일본이 엔화 강세 저지 의사를 밝힌 것도 이런 각도에서 보면 쉽게 이해된다.따라서 일본 엔화를 중심으로 미 달러화 약세를 유도한 1985년 9월 플라자 합의 당시와 달리 이번에는 중국 위안화를 비롯한 아시아 통화에 대해 미 달러화 약세를 유도해 나갈 가능성이 높다. 일부에서 이번 회담을 계기로 ‘플라자 체제’가 다시 올 것이라고 예상하는 것도 이런 이유에서다.현시점에서 우리나라를 비롯한 아시아 국가들은 어떻게 대처해 나가야 할까. 여러가지를 생각해 볼 수 있겠으나 여건만 허락된다면 자국의 통화가치를 적정수준으로 유지하는 것이 대내외적으로 부작용을 최소화하는 방안이다.이론적으로 환위험은 환율 변동으로 인해 기업들의 경제적 가치가 변동할 수 있는 가능성을 말한다. 이에 따라 환위험 관리란 환위험을 인식해 다양한 관리기법으로 환차손을 최소화하기나 환차익을 극대화하는 노력이다.문제는 환위험은 인식범위와 관리기법에 따라 그 결과가 크게 엇갈린다는 점이다. 최근처럼 환율의 변동성이 심할 때 기업들이 환위험 관리 목적을 명확히 설정한 후에 체계적으로 환위험을 관리해야 하는 것도 이런 이유에서다.기업들이 환위험을 효율적으로 관리하기 위해서는 합리적이고 체계적인 관리과정이 필요하다. 무엇보다 기업들이 인식해야 할 환위험 범위를 정해야 한다. 환위험은 성격에 따라 환산환 리스크, 거래환 리스크, 영업환 리스크로 구분된다.환위험 범위가 정해지면 이를 효율적으로 관리하기 위해 환위험 변동을 신속하고 정확하게 파악할 수 있는 정보체계를 확보해야 한다. 모든 대외거래를 하는 기업들은 자사의 특성과 경영전략에 따라 환위험에 대처할 수 있는 적절한 환위험 정보체계를 갖고 있는 것이 바람직하다.이런 정보체계를 토대로 기업들은 자사의 여건에 맞는 환위험관리기법을 채택한 후 환위험이 관리된 부문에 대해서는 반드시 사후평가(Feedback)를 실시해야 한다. 사후평가는 해당 기업이 환위험관리를 얼마나 체계적이고 효율적으로 했는지를 알 수 있을 뿐만 아니라 이런 평가를 바탕으로 이후의 환위험관리 수립에 있어서 보다 나은 정보를 제공해주는 이점이 있다.환위험관리기법은 기준에 따라 다양하게 분류되고 있으나 일반적으로 사용 기법에 따라 내부관리기법과 외부관리기법으로 나뉜다. 내부관리기법이란 기업들이 환위험관리를 위해 추가적인 거래 없이 내부적으로 해결하는 방안을 말한다. 재무제표 조정이나 가격정책 변화 등 일상적인 영업활동을 통해 기업이 자체적으로 환위험을 줄이거나 경우에 따라서는 환차익까지 얻는 수단이다.반면 외부관리기법은 외환과 금융시장을 통해 별도의 거래를 함으로써 내부관리기법으로 제거하지 못한 환위험을 줄이는 방안을 말한다. 이 기법은 내부관리기법보다 환위험을 제거하는 효과가 상대적으로 크지만 별도의 거래를 하기 때문에 비용이 많이 든다. 이런 외부관리기법으로는 선물환과 통화선물, 통화옵션, 통화스와프 등을 들 수 있다. 이밖에 단기금융시장을 이용하거나 팩토링, 환율변동보험 등이 자주 활용된다.요즘 국내 기업들은 외부관리기법에 큰 비중을 두고 있다. 반면 내부적으로 쉽게 접근할 수 있는 관리기법은 충분하게 활용하지 못하고 있는 상태다. 따라서 환위험이 발생하면 기업들은 먼저 내부적으로 환위험을 회피할 수 있는 방안이 없는지 검토해야 한다. 만약 환위험이 내부관리기법에 의해 제거되지 않으면 그때 외부관리기법을 이용하는 것이 바람직한 순서다.환위험관리기법이 결정되면 다음에는 환위험에 대해 어떤 입장을 취해야 할지 정해야 한다. 다시 말해 단순히 환위험을 최소화하는 데 그칠 것인가, 아니면 환차익을 극대화할 것인가에 대한 명확한 입장이 서야 보다 적절한 환위험관리 전략을 선택할 수 있다.내부관리기법이 중개기관(Agency)을 개입시키지 않고 자체적으로 환 위험을 회피하는 방법이므로 거래비용이 저렴하고 상황이 반전됐을 때 거래를 상쇄시킬 수 있는 장점이 있기 때문이다.국내 기업들의 특성상 간헐적으로 수출(수입의 경우도 동일)하는 업체와 계속적으로 수출하는 업체간의 환위험관리전략도 달리해야 한다. 만약 간헐적으로 수입하는 업체들은 수출과 동시에 선물환 계약을 체결함으로써 환율변동과 관계없이 매출액을 일정 금액의 원화로 확정짓는 것이 바람직한 방안이다.반면 수출을 계속하는 기업은 현재 거래되는 선물환율은 확정돼 있으나 미래에 거래하게 될 선물환율은 현물환율과 마찬가지로 계속 변동할 것으로 예상된다. 이때 선물환 거래를 하더라도 미래 매출이익의 변동 가능성을 피할 수 없게 된다. 따라서 수출이 계속 이뤄지는 업체들은 우선적으로 내부관리기법을 사용하는 방안을 검토해야 한다. 특히 국내 기업들은 달러화의 결제비중이 절대적으로 높기 때문에 결제통화를 적절히 선정함으로써 환위험을 효율적으로 관리할 수 있다. 이밖에 외부관리기법을 사용하고자 하는 업체들은 통화스와프, 통화선물과 같은 파생금융상품시장에 적극 참여해야 한다.