오바마 정부가 추진해 왔던 3단계(three-stage) 부양책의 골간이 되고 있는 ‘오바마노믹스’를 1980년대 초 레이건 행정부가 추진했던 ‘레이거노믹스’는 벤치마킹했다. 레이거노믹스는 2차 오일쇼크 이후 당시 ‘경기 침체 하에 물가앙등’이라는 스태그플레이션 상황을 극복하기 위해 추진했던 일련의 정책을 말한다.
그 이전까지 총수요를 관리하는 케인즈언의 정책이 스태그플레이션이라는 새로운 경제 상황 대처에 한계를 보이자 주로 공급을 자극하는 데 중점을 둔 정책이다. 케인즈언 정책을 ‘수요 중시 경제학(demand-side economics)’이라고 부르는 것에 비해 레이거노믹스를 ‘공급 중시 경제학(supply-side economics)’이라고 부르는 것도 이런 이유에서다.
하지만 금융 위기 이후 최대 현안으로 대두됐던 ‘세계경제 불균형’과 미국의 내부적인 문제점을 해결하기 위해서는 성장 전략이 수출 주도형으로 전환돼야 한다는 목소리가 커졌다. 위기 전 소비 의존형 성장 전략은 주택 가격 버블에 기초한 가계 차입에 의해 이뤄져 금융 위기의 단초를 제공했을 뿐만 아니라 글로벌 불균형을 가져온 주요인으로 판단했기 때문이다.
경제구조 자체적으로도 미국 경제의 소비 의존도는 가계의 지출 여력 감소 등에 기인해 낮아질 수밖에 없어 과도기적인 단계에서는 수출이 어느 정도 받쳐줄 필요가 있었다. 동시에 당면한 미국의 쌍둥이 적자를 해소하기 위해서는 수출 주도를 통해 경상수지 적자를 줄이는 것이 우선적인 정책 수순이다.
문제는 미국의 수출 주도 정책에 공감대가 형성된다고 하더라도 중국과 한국 등 그동안 수출 주도형 성장 전략을 추진해 온 아시아 수출국들이 수용할 수 있느냐가 관건이다. 만약 아시아 국가들이 종전의 성장 전략인 수출 지향적 정책을 고집한다면 미국의 수출 주도 정책과 충돌해 통상 마찰과 환율 전쟁이 불가피하다.
대표적으로 중국은 내수 중심의 경제로 전환하기 위해 소득 격차 축소, 사회보장 확충, 서비스산업 비중 확대 등을 추진하고 있다.
오바마 정부 수출 진흥책의 핵심 내용은 1980년대 중반 이후 수출 확대 차원에서 주력해 온 자유무역협정(FTA) 정책이다. 올해 6월 말 기준으로 FTA 체결국(발효국 기준)에 대한 상품 수출은 전체 수출의 50%를 넘어섰다.
이 때문에 오바마 정부의 통상정책은 자국이 주도해 온 세계무역기구(WTO) 등과 같은 다자 채널보다 FTA 등 쌍무 채널에 집중하는 방향으로 추진하고 있다. 금융 위기가 극복되고 경기 회복에 어느 정도 자신감을 찾으면서 약화됐던 미국의 주도권을 다시 확보해 나가면서 이를 활용한 수출 진흥책을 탄력 있게 추진하고 있는 점이 눈에 띈다. 2010년 이후 미국은 금융 위기로 소강 국면에 들어갔던 도하 개발 아젠다(DDA)와 뉴라운드 협상을 재개할 뜻을 비치는 등 다자 채널을 적극 활용할 것이라고 밝혀 왔다.
수출 진흥책이 어느 정도 자리 잡히자 지난해 9월부터 오바마 정부는 단순히 성장률을 끌어올리는 것이 아니라 일자리 창출을 우선하는 셋째 단계(third stage) 부양책을 추진하고 있다.
오바마 정부의 3단계(three-stage) 경기 부양책으로 미국 경제가 금융 위기 이후 고질적인 문제로 지적돼 왔던 ‘트라이펙터(trifecta)’ 현상에서 벗어날 조짐을 보이고 있다. 한 나라 경제에서 ‘트라이펙터’ 현상이 나타난다는 것은 경기 선행과 동행, 후행 지표가 동시에 부진하다는 것을 의미다.
금융 위기 이후 미국 경제는 2009년 2분기를 저점으로 회복 국면에 진입하긴 했지만 경기 선행과 동행, 후행 지표가 발표될 때마다 서로 엇갈려 경기 회복에 확신을 갖지 못하게 했다. 아직까지 월별로 불안한 움직임을 보이고 있지만 최근 들어서는 경기 선행과 동행, 후행 지수가 동시에 고개를 들면서 갈수록 개선되는 추세가 뚜렷해지고 있다.
미국 경제가 ‘트라이펙터’에서 벗어난다는 것은 무엇보다 미국 경기 전망과 관련해 커다란 의미가 있다. 국가 신용 등급이 강등된 지난해 8월 이후 미국 경제를 보는 시각은 ‘스파게티 혹은 누들 볼 효과(Spaghetti or noodle bowl effect)’라는 용어가 등장할 정도로 크게 흐트러졌었다.
미국 경제의 앞날을 밝게 보는 낙관론은 회복세가 빠를 것이라는 ‘소프트 패치(soft-patch)’와 체감하지 못할 정도로 완만할 것이라는 ‘라지 패치(large-patch)’로 구분된다. 비관론도 저점이 두 개 형성될 것이라는 ‘이중 침체(double-dip)’에 이어 누리엘 루비니 뉴욕대 교수는 한 번 더 깊은 골이 찾아올 것이라는 ‘삼중 침체(triple-dip)’를 경고했다.
인플레와 관련해 경기 침체 하에 물가가 올라갈 것이라는 스태그플레이션 우려가 나온 지는 비교적 오래됐다. 최근 들어서는 스태그플레이션이 장기화될 것이라는 ‘슬럼플레이션(slumpflation)’ 가능성까지 제기되는 상황이다.
하지만 트라이펙터에서 벗어난다는 것은 미국 경제의 앞날과 관련한 이런 다양한 시각들이 이제는 가닥이 잡힌다는 의미다. 올 3분기 미국 경제성장률(잠정치)은 2.7%로 2분기 1.4%에 비해 크게 상향 조정됐다. 미국 경제의 잠재성장률이 3% 내외인 점을 감안할 때 이 추세가 지속된다면 최소한 비관론으로 갈 가능성이 적다는 것을 시사하는 대목이다.
미국 경제가 트라이펙터에서 벗어난다면 증시에도 커다란 의미가 있다. 세계적인 투자은행(IB)들은 내년에는 채권보다 주식이 보다 높은 수익을 낼 가능성이 있는것으로 내다보고 있다. 유럽 위기, 일본 경제 디플레 우려 등 잇단 악재에도 불구하고 앞으로 미국 경제와 증시가 버팀목 역할을 할 가능성이 높은 상황이다. 이 때문에 오바마 정부는 집권 2기를 맞아 ‘일자리 창출’에 보다 집중하는 경기 부양 대책을 계속 추진할 것으로 예상된다.
한상춘 한국경제 객원 논설위원 겸 한국경제TV 해설위원 schan@hankyung.com
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