매거진한경

[WM 리포트] 투자, '운' 대신 '자산 배분'을 주목해라

지난해 자산 시장은 주식과 채권의 동반 약세로 요약할 수 있다. 지난해 1월 4일을 고점으로 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 지수는 19.9%가 내렸고, 미국 국채 가격은 38년래 가장 긴 약세장을 이어갔다. 인플레이션은 40년래 최고치까지 치솟았고, 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed)는 지난해 기준금리를 무려 4.25%포인트 인상하는 고강도 긴축을 단행했다.훌륭한 기업을 넘어 위대한 기업으로 거듭나는 듯 보였던 FAANG(페이스북·애플·아마존·넷플릭스·구글) 주식의 몰락도 충격적이었다. 미국 대형 기술주에 대한 투자 비중이 높은 국내 투자자들의 체감 손실이 더욱 클 수밖에 없는 이유다. 이런 환경에서 60%를 미국 주식에 투자하고 40%를 미 국채에 투자하는 전통적인 포트폴리오도 고전할 수밖에 없다. 주가가 하락하는 시기에 채권이 강해지고, 반대로 주가가 상승할 때 채권이 약세를 보이며 보완관계를 유지했던 포트폴리오의 효과가 무색해진 것이다.포트폴리오 효과에 대해 이야기하기에 앞서 투자에서 ‘운’이 차지하는 비중에 대해 알아본다면, 지난해 부진한 성과를 경험했던 투자자들은 운이 나빴던 것일까. 그렇지 않다면 실력이 부족했던 것일까. 명확하게 ‘운’과 ‘실력’의 비중을 제시할 수는 없지만 ‘운’에 의해 투자 성과가 크게 좌우되는 것은 확실해 보인다.스포츠를 예로 들어보면 혼자 실력을 키우는 것이 중요한 육상보다는 야구, 축구와 같이 여러 선수가 상호 작용을 하는 스포츠에서 운이 작용할 가능성이 크다. 투수가 아무리 공을 잘 던져도 동료 선수가 잘 받아주지 못하면 팀은 패배할 수 있기 때문이다.시장 불확실성 커질수록 자

2023.01.27 11:24:41