매거진한경

# 머니인사이트

하이일드 채권은 하이일드를 줄까?[머니인사이트]

[머니인사이트]2023년 하반기 미국채10년 금리가 3.8%에서 5.0%, 다시 3.8% 왕복 달리기를 하는 과정에서 금융시장 참가자들은 힘들었다. 지난해 10월 마지막 영업일까지 미국채 투자자는 -2.6% 수익을 기록했었으나 다시 금리가 연초 수준으로 돌아오면서 연말 성과는 4.4%로 이자수익 정도는 건졌다.2023년 금융시장에서 성과가 좋았던 채권은 단연 ‘하이일드 채권’이다. 고금리 이자수익을 기반으로 10월 말까지 국채가 마이너스 수익을 기록할 때 하이일드는 4%가 넘는 수익을 기록했다. 그리고 국채금리가 안정되면서 연 수익은 13%대로 급증했다. 2022년 미국채금리가 300bp 넘게 급등하는 과정에서 수익률이 -12%대를 기록한 반면, 하이일드 채권은 -11%대로 상대적 선방했다.2022년이야 금리급등 과정에서 하이일드 투자도 부진할 수밖에 없었으나 2023년에도 이어진 통화 긴축기에 하이일드 채권 수익률이 양호했던 것은 재정지원에 따른 양호한 경기와 위험선호가 이어진 결과다. 그렇다면 2024년 침체위험이 높지 않다면 7% 넘는 이자수익을 감안한 하이일드 투자는 괜찮지 않을까. 양호한 수익 낸 2023년일단 2022년부터 금리가 높아지자 기업들은 개선되는 경기여건과 정책지원을 기반으로 채권을 발행하기보다 순상환에 나섰다. 업황 개선 기업을 중심으로 2년 연속 채권은 순상환을 기록하면서 공급부담까지 줄이는 등 하이일드 채권투자 여건은 양호한 편이었다.투자사 로드 애벳 앤 코(Lord Abbett & Co)의 분석에 따르면 지난 2년간 하이일드 채권의 성과가 좋았던 배경으로 인플레이션 환경을 이유로 꼽았다. 인플레이션은 일반적으로 경기개선의 후행적 결과로 또 다른 후행지표인 기업이익과 동행하는

2024.01.20 20:38:11

하이일드 머니인사이트 채권 하이일드 채권투자 하이일드 투자
연평균 12.9%…세계적 명문 예일대의 기금 운용 전략은 [머니 인사이트]

[머니 인사이트] 2022년은 주식과 채권 등 포트폴리오 내 전통 자산이 모두 마이너스 수익률을 기록했다. 그 결과 2022년 상반기 주요 글로벌 연기금의 운용 수익률은 마이너스 수익률을 기록하고 있다. 최근 주식과 채권이 한꺼번에 급락하는 전통 자산 시장의 붕괴로 해외 연기금 사이에서 투자 자산을 비전통 자산으로 대응하려는 움직임이 한창이다. 바로 멀티 애셋 운용 전략으로 변화하는 것이다.전통 자산 배분 전략의 문제 해결자산 배분은 주식과 채권 등 안전 자산과 위험 자산에 동시에 투자하는 전략이다. 성격이 다른 자산에 함께 투자하면 개별 자산 투자보다 투자 매력이 증가한다. 이것을 ‘자산 배분의 마법’이라고 한다. 포트폴리오 투자의 핵심은 목표 수익률과 위험 수준을 결정하는 것인데 전통 자산 배분 전략은 위험 목표를 손실 확률에 초점을 두다 보니 포트폴리오의 변동성을 낮추기 위해 채권 비율을 과도하게 높이는 부작용이 발생한다. 기존 자산 배분 전략은 포트폴리오가 주식·채권과 대체 투자로 단순하게 구성돼 올해와 같이 주식과 채권 등 전통 자산 시장이 붕괴되면 포트폴리오 효과를 기대하기 힘든 약점이 존재한다.멀티 애셋 전략은 주식과 채권의 전통 투자 자산 방식에서 벗어나 사모펀드(벤처캐피털·차입 매수)와 실물 자산(부동산·천연자원 등)과 같은 비전통 시장에 인력과 자원을 투자해 고수익의 투자 기회를 확대하는 전략이다.이에 따라 자산군을 전통적 분류 방식에서 벗어나는 것부터 시작한다. 멀티 애셋이라는 명칭 자체도 주식·채권 외에 다양한 비전통 자산을 포함하는 것을 의미한다. 단순한 자산 분류 방식에서 탈

2022.10.11 06:00:03

머니인사이트 재테크 멀티에셋 주식 채권
주가, 약세장의 시작인가 기술적 조정인가

[머니 인사이트]약세장이 다시 시작되는 것일까, 복원 과정 속의 숨 고르기일까. 시장의 고민이 다시 커지고 있는 듯하다.달러화 강세로 야기된 환율 시장의 변동성은 투자자들의 잠재된 불안감을 증폭시킨다. ‘가격’ 변수만 놓고 보면 판단하기는 더욱 어렵다. 지금은 어떤 관점에서 보느냐에 따라 전혀 다른 해석이 가능하기 때문이다. 기준이 필요하다.새로운 약세장의 시작?패턴만 놓고 보면 미국 기준으로 현재와 가장 밀접하게 움직이고 있는 과거 사례는 크게 네 차례다. 해당 기간의 상관계수는 0.7~0.9에 달한다. 1960~1964년, 1971~1975년, 2006~2010년, 2013~2017년이다.이 중 두 번은 주가의 추가 복원이 전개됐고 나머지 두 번은 또 다른 약세장이 진행됐다. 같은 가격 지표지만 정반대의 사례가 공존하고 있는 셈이다. 가격 지표에 흔들릴 수밖에 없는 이유다.추가 약세장으로 이어진 사례는 2008년 금융 위기와 1973~1974년 1차 오일 쇼크다. 두 사례 모두 1년 이상의 경기 침체가 진행된 공통분모를 갖고 있다. 부채 축소(디레버리징)와 신용 위기, 구조적인 소비 충격이 원인이다.현재는 저점을 확인했고 회복 국면에 있다고 보고 있다. 주가 조정이 저점을 다시 낮추는 약세장으로 연결될 가능성을 높게 보지 않는다는 뜻이다. 회복 과정에서 경기 논란에 따른 속도 조절과 변동성이 수반되겠지만 급격한 조정 가능성을 낮게 보기 때문이다.이유는 추세적인 약세장의 원인인 ‘깊은 경기 침체(deep recession)’의 조건에 부합하지 않다는 점에서다. ‘부채 위기(debt crisis)’와 ‘신용 위험(credit risk)’이 그 중심에 있다. 부채의 절대 규모가 늘어나고 있지만 국내총생산(GDP) 대비 부채 규모는 200

2022.09.05 06:00:12

머니인사이트 약세장 주가
에너지 플랫폼 대전환, ‘금속의 시대’ 온다

[머니 인사이트] 21세기 에너지 대전환을 맞이하며 ‘그린플레이션’의 영향으로 광물 자원이 핵심 원자재로 부상하고 있다.한국광물공사는 신사업에 필요한 ‘니켈·리튬·망간·코발트·텅스텐’을 4차 산업혁명의 핵심 광물 자원으로 선정해 미래 핵심 광물 자원을 확보하기 위해 노력하고 수급과 관련한 정보를 제공한다. 특히 4차 산업혁명의 핵심 광물인 리튬과 코발트는 생산 비율 상위 3개국이 각각 전체의 91%, 85%를 생산하고 있어 원자재 수급 차질이 불가피하다.최근 세계로 확산되고 있는 원자재 무기화 추세는 특정 국가의 생산량에 의존하는 희귀 금속류의 공급망 불안을 자아낸다. 여기에 미국·중국의 패권 전쟁 이슈도 금속 자원에 영향을 끼친다. 미국 하원을 통과한 ‘인플레이션 감축법’은 전기차 배터리 광물의 출처를 엄격히 따져 미국 외에서 생산된 배터리와 중국산 광물에 대해 불이익을 줄 것을 경고하고 있다.이처럼 미·중 무역 분쟁이 기술 패권 전쟁으로 넘어가는 국면에서 21세기 석유라고 할 수 있는 광물 자원의 확보가 승패의 관건이 된다.‘21세기 석유’ 패권 국가의 키 석탄으로 대표되는 18세기 영국 산업혁명은 파운드화를 세계 기축 통화로 만들며 영국을 패권 국가에 등극하게 했다. 20세기에는 세계대전 이후 단연 석유 자원을 중심으로 산업 구조가 형성되며 석유 결제 통화로 달러화가 사용되며 미국이 새로운 패권 국가로 부상했다. 21세기 현재에는 화석 연료에서 벗어나 전기로 에너지 플랫폼이 전환됨에 따라 전기 에너지 발생원으로 금속 광물 자원에 이목이 집중되고 있다.중국은 21세기 산업 기반을 형성

2022.08.26 06:00:12

금속 구리 머니인사이트 니켈 알루미늄
성장주의 둘째 시험, 환경은 마련됐다

[머니 인사이트] 지금 주식 시장의 명확한 반등 이유는 없다. 걱정이 과도했다는 인식이 오히려 설득력 있을 법하다. 기대감이 살아나는 것도 아니다. 조정의 깊이에 비해 아직은 반등의 폭이 미약해 그런 것인지 제법 강한 주가 반등이지만 거래량은 여전히 정체되고 있다. 주가 반등에도 아직은 추세적인 회복을 기대하는 시각이 적다는 뜻이다. 진부하지만 ‘악재에 시장이 무뎌졌다’는 표현이 어울리는 시기다.‘경기 침체’ 이슈도 마찬가지다. 투자자들이 궁금한 것은 경기 침체 유무가 아니다. 금융 시장에서는 침체 자체보다 침체가 온다면 어떤 경기 침체일 것인가가 중요해졌다. 그래야 더 인내할 것인지를 결정할 수 있기 때문이다. 경기 침체가 오더라도 예전과 같은 구조적인 침체(예를 들면 디레버리징) 가능성은 낮을 것으로 보인다.‘어떤’ 경기 침체일지가 중요경기 침체가 온다면 지금은 어디에 가까울가. ‘국내총생산(GDP)=C(소비)+ I(투자)+G(정부 지출)+NX(순수출)’의 공식으로 경기 침체의 원인을 단순화해 해석해 보면 두 가지 부류로 나뉠 듯하다. ‘소비(가계)’나 ‘투자(기업)’ 부문의 훼손이 나타날 경우다.미국의 분기별 GDP 성장률 기여도를 도해해 보면 1970년대의 경기 침체는 높은 인플레이션 지속으로 인한 소비 부문의 충격이 원인이었고 2000년 정보기술(IT) 버블 붕괴로 인한 경기 침체는 실물 충격보다 금융 충격에 가까웠다. 소비 부문의 훼손이 없었기 때문이다. 투자와 재고 부문의 조정이 있었을 뿐이다. 금융 위기는 원인이 복합적이었다. 소비를 비롯한 투자와 재고 부문의 전방위적인 위축이 장기간 이어졌고 그 트리거는 가계 부

2022.07.22 08:41:35

머니인사이트 해외주식 성장주 넷플릭스 아마존
[머니 인사이트] 한국의 부동산과 주가는 버블인가?

[머니 인사이트] 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태 이후 급락했던 주요국의 자산 가격이 코로나19 이전 수준을 넘어 사상 최고치를 경신 중이다. 미국의 대표 주가지수인 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 지난해 3월 저점 대비 75% 이상 상승했다. 코스피는 지난해 11월 이후 2개월여 만에 약 1000포인트나 급등한 후 숨고르기 중이다. 코로나19 이후 주요국의 적극적인 경기 부양책과 저금리 기조의 장기화, 백신 보급 시...

2021.02.22 07:31:56

버블 머니인사이트 한국 주가 재테크

처음 이전 1 다음 맨끝