돈 되는 해외 주식 인플레이션에도 훨훨 나는 유나이티드헬스그룹 │ 매거진한경

홈 헬스케어 기업 LHC 인수, 주주 총회 승인…M&A로 옵텀 사업부문 확장 중

[돈 되는 해외 주식]

인플레이션 환경에서 헬스케어 기업들은 견고한 실적을 나타내며 주가를 지지하고 있다.

미국의 대표적 건강보험·헬스케어 기업인 유나이티드헬스그룹(UNH US)의 연초 이후 주가 수익률은 6월 24일 기준으로 20%포인트, 1년 36%포인트를 웃돌고 있지만 성장 기대가 높은 만큼 주가는 상대적으로 고평가 영역에 접어들었다는 판단이다.

유나이티드헬스는 또다른 홈 헬스케어 기업인 LHC와의 합병을 마무리 중이다. LHC그룹(LHCG US)은 주주 총회에서 유나이티드헬스와의 합병을 6월 21일 승인했다.

LHC그룹은 현재 미국 37개 주에 964개의 지점을 보유하고 있고 합병이 완료되면 유나이티드헬스의 디지털 헬스케어 사업부 ‘옵텀’에 편입될 예정이다. 인수가액은 54억 달러(주당 170달러)이고 모두 현금으로 지불할 예정이다.

유나이티드헬스는 옵텀 사업부문을 강하게 확장하고 있다. 최근에는 영국의 병원용 헬스케어 소프트웨어 기업 EMIS그룹을 15억 달러에 인수하기로 했고 2021년 1월 의료 기술 스타트업 체인지헬스케어를 130억 달러에 인수하기로 했다.

이와 관련해 현재 미국 법무부와 경쟁사인 데이터액세스 관련 소송을 진행하고 있다. 인수를 위한 현금 여력도 충분하다는 판단이다. 유나이티드헬스 매출의 80%를 차지하는 보험료 매출이 증가하면서 2021년 말 기준 현금 및 현금성 자산은 214억 달러로 역대 최고 수준을 기록했다.

미래 전망도 좋다. 미국의 보건복지 산하 건강보험서비스센터(CMS)에 따르면 미국 내 고령 인구가 증가하고 코로나19 사태의 영향으로 홈 헬스케어에 대한 수요가 크게 증가하면서 2021년 미국 가정 의료 지출액은 1000억 달러 수준을 달성했고 2030년에는 2000억 달러로 늘어날 것으로 추정된다.

유나이티드헬스의 연초 이후 주가 수익률은 시장을 크게 웃돌고 있지만 지속적인 성장 기대가 주가 수준을 시장 또는 경쟁 기업 대비 상대적으로 높은 수준으로 끌어올렸다.

최근 주가 상승으로 2022년 연간 주가순자산배율(PBR)을 자기자본이익률(ROE)로 나눈 가치 비율인 주가수익률(PER)은 23배다. 이는 헬스케어 산업 평균 15.6배보다 높은 수치다. 향후 3년 연평균 복합 성장률(EPS CAGR)은 14.2%로 12개월 선행 PER을 반영한 주가 수익 성장 비율(PEG) 배수는 1.5배다. 경쟁 기업인 앤섬·시그나·휴매나 등을 적게는 0.9배에서 많게는 1.2배 정도 웃돌고 있다.

PEG 배수가 높다는 것은 향후 이익 성장성을 반영한 주가가 상대적으로 고평가돼 있다는 것을 의미한다. 리스크 요인으로는 코로나19 재확산, 경쟁 심화, 금리 상승으로 인한 지급여력비율(RBC) 하락 등이 있다.

김세환 KB증권 애널리스트