EVA(Economic Value Added)는 회계 기법의 하나로 이 개념을 처음 도입한 장본인은 월스트리트의 기업분석가였다. 이들은 기업의주가 움직임을 예측하기 위해 EVA를 활용하기 시작했다. EVA 이론에 따르면 우수한 기업은 현금 흐름이 플러스 상태에 있으며 이익은 한 기업의 재무적 건전성을 측정하는데 불충분하다는 것이다.물론 기업의 재무 상태를 파악하는 기준에는 이익 외에도 다른 여러 가지 방법이 있을 수 있지만 이 기준이 널리 활용되기 위해서는측정 방법이 간단하고 회계 전문가가 아니더라도 쉽게 이해할 수있어야 한다.EVA가 오늘날 각광받게된 이유도 따지고 보면 계산하기 쉽고ABC(활동중심원가계산)와는 달리 정보 기술에 대한 대규모 투자가필요하지 않기 때문이다. EVA가 갖는 또다른 장점은 기존 회계 기법이 기업 차원에 대한 정보만 제공하는 반면 EVA는 각 시장과상품 단계별로 이익 및 손실을 측정, 제공할 수 있기 때문이다.EVA는 가치 단위에 입각, 미래의 움직임을 예측하고 기업의 가치를 평가하는 투자 수단으로 이용될 수 있다.EVA 기법은 자본 비용을 기회 비용으로 간주해 이를 영업 이익에서 차감시킨다는 점에서 기존의 회계 기법과 다르다.<표 designtimesp=8259> 기업들이 발표하는 손익계산서에는 EBIT(이자와 세금을 공제하기 전의이익: Earnings Before Interest and Taxes)나 영업이익이 나타나있다. 사업부의 대부분 실적이 이 수치에 입각해 측정된다.전체 기업 차원에서 세금을 차감하고 환차익과 환차손, 부동산 투자 이익 등 여러 가지 항목을 가감하는 과정을 거친다. 그 결과NOPAT(세후 순 영업이익: Net Operating Profit After Taxes)를얻게 된다. 이 수치는 증권 분석가들에 의해 주로 활용되고 표준회계 시스템에 입력된다.EVA는 이 NOPAT에 사업을 운영하는데 드는 비용인 자본 비용을적용한다. 자본 비용이란 복잡한 개념이지만 간단히 정리하자면 누군가로부터 돈을 빌릴 때 지불해야 하는 내부 이자 비용이라고 할수 있다. 자본 비용이 크면 실제 이익은 그만큼 줄어들게 된다. 부채비율이 높을 경우 자본 비용이 엄청나게 높아지기 때문에 아무리이익을 많이 냈다 하더라도 자본비용을 감안한 EVA는 낮아질 수밖에 없다.NOPAT은 4억1천2백만달러지만 자본비용이 엄청나게 높기 때문에실제 경제적 부가가치는 오히려 1억8천2백만달러의 손실을 본 것으로 나타난다. 국내에서도 몇몇 주식 분석가와 증권회사가 EVA를도입, 기업의 가치를 평가하고 있다. 하지만 EVA가 실제 기업의가치를 제대로 반영하려면 자회사나 계열사들이 모기업과 독립적인관계에 있어야 한다. 시장 가격이 아닌 내부자 가격(InsiderPricing)에 의한 내부 거래가 있을 경우 이익이 왜곡될 수밖에 없기 때문이다.예를 들어 A자동차회사가 A부품회사로부터 부품을 구입하는데 시장 가격이 아니라 특별히 할인된 가격으로 구입했다면 그만큼 이익은 높게 나타나게 된다. 즉 계열사간에 이익의 전가나 손실 보전등이 이뤄지게 되면 진정한 의미에서 경제적 부가가치(EVA)를 계산해 낼 수가 없다는 말이다.바로 이런 이유 때문에 국내 기업들은 EVA를 제대로 적용할 수가없는 것이다. 계열사간의 내부 거래로 인해 진정한 가치 창출 과정을 파악할 수가 없기 때문이다. 어떤 그룹 계열 전자제품업체의EVA가 높게 나타났더라도 기업의 가치를 있는 그대로 나타냈다고는 볼수 없다.계열 기업간의 내부 거래 문제는 선진기업들과 어깨를 겨루고 경쟁하기 위해 국내 기업이 풀어야할 숙제 중 하나가 아닐까한다.(sunny_yi@atkearney.com)
