2000년 실적장 전망 ... 주식 조정대 사상 최고이익 갱신할 기업 '계속 사라'

주식시장이 `99년7월12일중 1천52.60을 정점으로 7월26일중 8백60.13까지 하락하기도 하였지만 9월8일 현재 9백36.93을 기록하고 있다. 이와같이 주가가 조정국면을 보이고 있는 것은 첫째, 회사채수익률이 10% 이상으로 상승하였고 둘째, 공사채형수익증권의 환매가 지속되고 있고 주식형수익증권으로의 자금유입도 둔화되어 주요매수세력인 투신사의 자금상황이 나빠졌기 때문이다. 종합주가지수는 당분간 조정국면을 지속할 전망이다.이는 첫째, 회사채수익률이 대우사태에 따른 원활치 못한 회사채 거래의 지속으로 당분간 하락하기 어려울 것으로 전망되고 둘째, 채권시가평가제에 대한 우려로 공사채형수익증권의 환매가 지속될 전망인데다 금리상승에 대한 우려로 주식형수익증권으로의 자금유입도 크게 늘어나기 힘들 것으로 전망되기 때문이다.회사채수익률은 8월20일에 10%를 돌파한 이후 9월8일 현재 10.42%까지 상승해 있다. 회사채수익률은 `99년4/4분기엔 평균적으로 10.8% 수준까지 상승할 전망이다. 이는 공사채형수익증권의 환매로 회사채의 매물은 계속 늘고 있지만 현재로서는 유일한 회사채 수요처인 은행권의 회사채매입은 크지 않을 것으로 전망되기 때문이다. 은행이 회사채 매입을 늘리기가 힘들 것으로 보이는 것은 첫째로 회사채는 신용등급과 서울보증보험의 보증에 관계없이 BIS비율위험가중치가 1백%에 달해 BIS비율의 하락이 우려되기 때문이다. 둘째로 은행으로 유입되고 있는 자금은 대부분이 수시입출식과 만기 6개월 미만의 정기예금이기 때문에 만기가 장기인 회사채 매입자금으로는 부적절하기 때문이다.◆ 2000년말 주가 1천3백 수준 전망2000년엔 대우사태가 진정되면서 회사채수익률은 안정세로 돌아설 전망이고 이에따라 종합주가지수도 다시 상승세로 돌아설 것으로 예상된다. 이는 첫째, 정부가 당분간은 확실한 경기부양을 위해 적정금리 수준 이하의 저금리정책을 지속할 것으로 보이기 때문이다. 둘째로 `99~2001년의 기업이익이 계속하여 사상 최고의 이익을 갱신할 것으로 전망되기 때문이다.대우증권이 수익예상을 하는 2백34개 주요회사의 순이익은 `99년에 사상 최고 수준을 갱신할 전망이며 2000~2001년의 순이익도 연평균 20%씩 계속 증가할 것으로 전망되고 있다. 2000년의 주당순이익은 가중평균값으로는 3천3백43원, 단순평균값으로는 3천1백31원에 달할 전망이다.이때 가중평균값은 개별기업의 순이익합계를 자본금 합계로 나눈 값이며 단순평균값은 개별기업의 주당순이익을 단순평균한 값인데 적자를 보인 경우는 0으로 처리하여 계산한 것이다(한국증권거래소방식). 2000년말의 가중주가평균예상치(가중평균주당순이익×가중평균PER)는 6만8천1백97원으로서 `98년말 2만7천4백원에 비해 1백48% 상승할 전망이며 2000년말의 단순주가평균예상치(단순평균주당순이익×단순평균PER)는 4만3천8백34원으로서 `98년말 1만9천6백87원에 비해 1백23% 상승할 것으로 전망된다. 이는 주요기업의 이익이 지금의 예측치와 같이 증가할 수 있다면 종합주가지수는 2000년말에는 1천3백 수준에 달할 수 있고 2001년말에는 1천5백50 수준에 달할 수 있음을 나타낸다 하겠다.`99년 들어서의 종합주가지수의 상승은 저금리에 따른 금융장세의 성격이 나타나 대부분의 상장기업의 주가가 전반적으로 크게 상승하였다. 그러나 2000년엔 경기의 회복과 함께 전반적인 금리가 소폭 상승하면서 기업이익이 크게 증가하는 회사의 주가가 크게 상승하는 실적장이 나타날 것으로 전망된다. 따라서 계속하여 사상 최고의 이익을 갱신하는 기업의 주식을 조정시에 계속 매집함이 좋아 보인다.삼성전자는 세계 반도체경기의 회복에 따른 반도체 가격의 급등과 금융비용의 절감으로 사상 최고의 이익을 갱신할 전망이다. 포항제철은 국제철강경기의 회복에 따른 판매단가의 회복과 엔고에 따른 수출경쟁력의 향상 및 금융비용의 절감으로 실적이 계속 호전될 전망이다.SK텔레콤은 이동전화 가입자의 안정된 증가와 과당경쟁의 지양에 따른 판관비의 절감 및 금융비용의 절감으로 이익이 계속 증가할 전망이다. LG화학은 세계 석유화학 경기의 회복에 따른 판매단가의 인상과 금융비용의 절감으로 사상 최고의 이익을 갱신할 전망이다. SK는 국내 경기의 회복에 따른 유류소비의 증가와 금융비용의 감소 및 외환수지의 개선으로 실적이 계속 호전될 전망이다.삼보컴퓨터와 코리아데이타시스템스는 미국으로의 컴퓨터(e-machine)와 모니터수출의 호조와 금융비용의 절감으로 이익이 크게 증가할 전망이다. 삼성화재는 증권시장의 회복에 따른 투자영업이익의 증가로 사상 최고 이익을 갱신할 전망이다. 신세계는 할인점부문의 호황과 금융비용의 절감으로 이익이 계속 증가할 전망이다. 대림산업은 석유화학부문의 호조와 금융비용의 절감으로 사상 최고이익을 갱신할 전망이다. 삼성항공은 적자가 우려되는 항공부문을 분리한데다 반도체부품 및 반도체장비부문의 호조와 금융비용의 절감으로 이익이 계속 증가할 전망이다.