"지배구조 불확실성 지속…신용도에 부정적"
고려아연 경영권을 두고 분쟁 중인 영풍·MBK파트너스와 고려아연은 최근 잇달아 공개매수가격을 인상하고 있다.
한기평은 "어느 쪽으로 공개매수가 이루어지더라도 공개매수 가격과 최대 취득 예정 지분율을 감안할 때 재무 부담 확대가 불가피하고, 고려아연의 신용도의 근간이 되는 실질적 무차입 상태의 매우 우수한 재무 안정성이 저하될 가능성이 높아 신용도에 부정적으로 작용할 전망"이라고 분석했다.
한기평은 "MBK 및 영풍 측에서 최대주주 지위를 확보할 경우 인수금융 이자비용(차입금 1조9600억원에 대해 연 1100억원 수준)을 포함한 투자 자금 회수를 위한 배당금 규모 확대 가능성에 따라 재무 안정성이 저하되고 주주 불확실성 관련 리스크도 잔존할 것으로 예상된다"고 했다.
한기평은 MBK가 재무적 투자자(FI)인 점을 감안할 때 인수금융 이자비용을 포함한 투자 자금 회수를 위해 고려아연의 배당금 규모를 확대할 가능성이 높아 재무안정성이 저하될 것으로 예상했다.
아울러 "고려아연의 경우 자기주식 취득 후 전량 소각을 계획하고 있어 공개매수 규모에 따라 자금 부담이 크게 확대될 가능성이 있다"며 "이번 공개매수 결과에 따라 최대 2조7000억원(베인캐피탈 투자 금액 제외)의 자금이 소요될 수 있어 재무 부담이 가중될 전망"이라고 예상했다.
그러면서 고려아연이 지배구조 불확실성에 지속적으로 노출되면서 '트로이카 드라이브' 등 신사업 및 투자계획 등 중요한 경영 의사결정 과정이 지배구조 변화 여부에 따라 변경될 가능성이 상존하고 있다고 덧붙였다.
안옥희 기자 ahnoh05@hankyung.com
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