5일 기업분석연구소 리더스인덱스가 금융감독원의 기관 전용 사모집합투자기관 현황에서 지난해 기준 약정액 상위 5대 PEF가 경영권을 소유한 28개 기업의 실적을 분석한 결과, 사모펀드 인수 후 매출액과 당기순이익 증가세에 비해 ROE 증가세는 저조했다.
상위 5개 PEF는 한앤컴퍼니(약정액 13조6052억원), MBK파트너스(약정액 11조8413억원), 스틱인베스트먼트(약정액 6조4757억원), IMM프라이빗에쿼티(약정액 6조4709억원), IMM인베스트먼트(약정액 5조5879억원)다.
5개 사모펀드가 경영한 기업들의 ROE는 인수 전 3년 간 평균 10.7%에서 2.9%로 7.4%포인트(p) 감소했으나, 인수 후 3년 간은 5.3%에서 6.8%로 1.5%p 증가한 것으로 나타났다.
다만 사모펀드별 편차가 컸다. ROE 증가세가 가장 높은 사모펀드는 IMM인베스트먼트로 인수한 기업들의 첫해 ROE가 14.7%에서 2년 후 54.8%로 40.1%p 상승했다.
다음은 IMM프라이빗에쿼티로 인수 첫해 ROE 평균이 –7.1%였다가 2년 만에 0.3%로 7.5%p 올랐다. 세 번째는 한앤컴퍼니로 인수 기업들의 첫해 ROE가 8.0%에서 2년 후 8.7%로 0.7%p 상승했다.
반면 MBK파트너스와 스틱인베스트먼트는 인수 기업들의 ROE가 오히려 하락한 것으로 나타났다.
MBK파트너스의 경우 네파와 홈플러스 영향으로 인수 기업들의 첫해 평균 ROE가 7.0%에서 2년 후 4.8%로 2.3%p 하락했다.
스틱인베스트먼트는 쿠프마케팅의 ROE가 급락하면서 평균 ROE가 10.8%에서 14.5%p 하락하며 –3.7%를 기록했다.
사모펀드가 인수한 기업들의 첫해 매출액은 19조6272억원에서 2년 후 21조436억원으로 평균 증가율 7.2%를 보였다. 인수 전 동일 기업들의 매출액 3년 증가율이 4.9%인 것과 비교하면 다소 높다.
인수 후 3년 평균 매출액 증가율이 가장 높은 사모펀드는 스틱인베스트먼트로 45.4%의 매출증가율을 기록했다.
다음으로는 IMM프라이빗이쿼티로 인수 첫해 매출액 8082억원에서 2년 후 1조1005억원으로 36.2%의 매출증가율을 보였다.
세 번째는 IMM인베스트먼트로 인수 첫해 매출액 4539억원에서 5360억원으로 18.1%의 증가율을 나타냈다.
네 번째는 한앤컴퍼니로 인수 첫해 9조1507억원이었는데 쌍용C&E와 라한호텔의 매출이 감소하면서 2년 후 10조1133억원으로 10.5%의 증가율을 기록했다.
마지막은 MBK파트너스로 인수한 기업들의 첫해 매출액이 9조2143억원에서 2년 후 9조2937억원으로 0.9% 증가에 그쳤다. 역시 네파, 홈플러스 매출이 급격히 감소한 영향으로 분석됐다.
사모펀드들이 경영한 기업들의 당기순이익률은 인수 전 3년 증가율 4.6%에 비해 인수 후 3년 증가율은 5.7%로 높은 것으로 나타났다.
한편, 최근 경영권 분쟁을 벌이고 있는 고려아연과 MBK파트너스를 비교했을 때 최윤범 고려아연 회장이 대표이사 취임 후 ROE가 8.1%에서 2년 후 8.6%로 0.5%p 증가했다.
MBK파트너스가 인수한 기업들의 ROE는 2년 간 2.3%p 하락하며 대조됐다. 매출액 증가율에서도 고려아연이 최 회장 취임 첫해 7조5819억원에서 지난해 11조2193억원으로 48.0% 상승한 것과 달리, MBK파트너스가 인수한 기업들의 2년 후 매출액 증가율은 0.9%에 그쳤다.
안옥희 기자 ahnoh05@hankyung.com
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