노키아는 자산생산성ㆍ아에곤은 M&A 통해 가치창조

◆ SAP / 수익성과 성장이 가치를 창조한다세계 제4위 소프트웨어 회사인 SAP는 5년간의 연구조사기간중 유럽의 최우수 기업으로 선정됐다. 1993년말 기업에 투자된 1백유로(1백18달러)는 5년 후 2천5백32유로(2천9백88달러)로 늘었다. 전사적 자원관리(ERP) 시스템 시장에서 이 독일회사의 시장점유율은 1위로 5개 경쟁업체를 합친 것보다 높다.SAP의 현금부가가치가 올라가는데 가장 중요한 동인이 된 것은 매출의 급속한 성장이었다. 5년 동안 SAP시스템에 대한 수요는 대단했다. 세계 전지역으로의 급속한 확장에 힘입어 매출수익은 매년 50%씩 늘었다. 1992년 이전 SAP 매출의 절반은 유럽에서 이루어졌으나 1995년에는 미국이 SAP의 최대시장으로 부각되었다.세계화(SAP는 세계 60개국에 영업망을 가지고 있음) 물결을 타고 SAP의 R/3시스템은 큰 성공을 거두었다. 1992년에 첫선을 보인 R/3시스템은 현재는 포천지 선정 5백대 기업의 절반이 이 시스템을 채택하고 있을 정도로 인기를 누렸다. SAP는 자사의 시스템을 전문으로 하는 대형 IT컨설팅업체와 긴밀한 관계를 유지하면서 시스템 설치상의 장애를 해결했다.SAP가 소프트웨어업계에서 이처럼 큰 수익을 창출할 수 있었던 것은 IT컨설팅업체와 협력관계를 체결해 지역별로 현장에서 활동하는 팀을 조직하는 비용과 수고를 절감했기 때문이다. 이와 함께 한때 통합되어 있던 소프트웨어사업 모델을 해체함으로써, 회사의 성장을 둔화시킬 수 있는 장애를 피해나갈 수 있었다.본 연구가 종료된 1998년12월 이후 SAP의 주가는 하락했다. 결과적으로 최우수기업으로서의 SAP의 상대적 위치도 하락했다. 이는 SAP가 좀더 값싸고 유연한 제품을 제공하는 전문화되고 효율적인 소프트웨어회사의 도전을 받을 것이라는 우려 때문이었다. SAP는 R&D 자원을 새로운 프로젝트에 투입하고 있으며, 향후 소프트웨어 모듈은 회계, 인력관리 등 내부문제를 다루기 보다는 인터넷상의 고객 인터페이스 및 공급업체 통합 등 외부 지향적인 성격을 띨 것이다.◆ 노키아 / 자산생산성이 저력의 원천핀란드 이동전화기 업체인 노키아는 연구가 실시된 기간 동안 세계 제4위, 유럽 제2위 기업으로 선정됐다. 연평균 총주주수익률은 79%였고 1993년말 노키아에 투자된 1백유로(1백18달러)는 1998년말에 1천8백33유로(2천1백63달러)가 되었다.노키아의 현금부가가치 상승은 자산생산성 향상에 의해 가능했다. 이는 부분적으로 통신과 관련없는 분야에서 자산 축소가 이루어졌기 때문이었다. 이동전화기와 통신인프라는 노키아 매출의 90% 이상으로 늘었다. 1990년만 해도 이 수치는 20%밖에 되지 않았다. 연구가 실시된 동안, 노키아는 사실상 기업을 새롭게 탄생시켰다.자산 생산성을 향상시킨 것은 건실한 매출 성장에 힘입은 것이었다. 노키아의 매출액은 1993~98년 동안 연평균 27% 성장했다. 역동적인 기업 문화 덕분에 노키아는 전세계적인 이동전화기 시장의 성장이라는 물결을 탈 수 있었고 자원을 가장 빠르게 성장하고 있는 분야로 투입할 수 있었다.현금흐름마진 역시 1993년 5%에서 1997~98년 15%로 급격히 향상됐는데 이는 규모의 경제 효과덕분이었다.노키아는 현재도 독창적인 신제품을 꾸준하게 선보이고 있다. 신제품의 상품화분야에서 업계의 벤치마킹 대상이 되고 있다 . 결과적으로 사업 포트폴리오를 전환한 것이 경영성과에 큰 영향을 미쳤다.◆ 아에곤 / 지속적 수익률 증가로 최고 금융회사세계 제8위 기업으로 꼽힌 네덜란드 보험회사 아에곤은 금융분야에서 최고의 위치를 점유했다. 연평균 총주주수익률은 66%로 1993년말 투자된 1백유로가 1998년말 1천2백64유로(1천4백91달러)가 되었다.아에곤은 내부적 성장 및 기업인수전략을 통해 가치를 창조했다. 이 회사는 자산 기준으로 세계 제7위의 보험회사이며 주식시가총액 면에서는 세계 제3위이다. 국내적 성장요인은 네덜란드정부가 연금지급업무를 중지하면서 연금 관련 보험상품에 대한 수요가 늘었던 것이었다. 외부적 성장은 야심찬 인수합병 전략을 통해 이뤄졌다. 연구기간중 아에곤은 스카티시 이퀴터블, 트랜스아메리카, 프로비디언 등의 기업을 인수했다. 그래서 보다 큰 규모의 경제를 이루고 비용절감 및 인수합병에 따른 상승효과를 얻었다.아에곤은 또 수익률을 향상시키면서 가치를 창조했다. 수익대비 비용비율을 낮추고 직원당 매출액을 46만유로(54만2천7백50달러)에서 78만2천유로(92만2천7백달러)로 증가시켰다. 또 포트폴리오를 채권 중심에서 보다 수익성 높은 주식으로 전환하면서 수익을 향상시켰다.핵심 분야인 생명보험업에 주력하는 전략을 통해 마진도 증가했다. 생명보험업은 비생명보험업에 비해 마진이 높았기 때문이다.이 회사는 은행업과 보건업 등 비생명보험업의 지분을 매각, 생명보험의 비중은 1993년 69%에서 1998년에는 82%로 높아졌다.◆ 헤네스앤모리츠 / 우수한 사업모델로 최고 소매업체연평균 69%라는 총주주수익률 덕분에 헤네스앤모리츠는 세계 제1의 소매업체가 되었다. 강력한 재고 관리 및 저렴한 비용에 힘입은 수익성있는 성장이 이 회사의 가치창조의 핵심 동인이 되었다. 연구기간중 현금부가가치는 거의 1억5천만유로(1억7천7백만달러)로 늘었고 증가분의 80%는 투자 증가에 기인했다. 유럽의 의류소매업 시장은 미국에 비해 대단히 분산돼 있다. 최대 시장인 독일에서도 헤네스앤모리츠의 시장점유율은 2~3%에 불과했었다.그러나 북유럽 시장에서 확장전략을 펴고 프랑스 스페인 및 북미시장에 진출하면서 건실한 성장을 하게 되었다. 이 회사의 사업 모델은 우수한 품질의 최신 유행 제품을 소비자 위주로 배치한 프리미엄 대리점에서 저가에 공급하는 것이었고 이러한 모델은 성공을 거두었다.수익성있는 성장을 위한 투자를 할 수 있었던 것은 이 회사의 세심한 재고 및 비용관리 때문이었다. 신임 최고경영자가 물류관리 책임자였다는 사실도 재고 관리방식의 성공을 말해준다. 이 방식은 다음의 내용에 기초하고 있다. 우선 재고회전율 증가를 위한 신유행상품 꾸준히 출고하며 둘째, 비용효율적인 물류관리를 위한 새로운 시장 진출전략을 추진하고 재고 관리를 위한 첨단 IT를 수행하는 것이다.헤네스앤모리츠는 모든 제품을 외부에서 조달하고 있다. 패션의류는 유럽에서 조달하고(비용이 많이 들지만 리드타임이 짧다) 기본적인 제품은 아시아에서 조달한다(비용은 적게 들지만 리드타임이 길다). 모든 제품은 생산업체로부터 직접 구입하며 엄격한 품질 관리를 거친다. 디자인과 구입만이 중앙집중화되어 있다.