아사히그룹홀딩스, 그야말로 ‘슈퍼 맥주’ [돈 되는 해외 주식]

[돈 되는 해외 주식]

아사히그룹홀딩스(이하 아사히)는 아사히 맥주를 기반으로 하고 있으며 지역별 헤드쿼터(HQ) 산하에 주류와 음료, 식품 등 관련 자회사를 보유하고 있다.

2023년 전사 매출액 기준 주류 60%, 음료 28%, 식품 10%로 구성되어 있으며 대표적인 맥주 브랜드 ‘아사히 슈퍼 드라이 맥주’를 기반으로 일본 내 맥주 시장점유율 1위를 차지하고 있다. 또 오세아니아와 유럽을 중심으로 활발한 인수합병(M&A)을 통해 해외사업을 적극적으로 확장하고 있다.

성수기 시즌인 올해 2분기와 3분기 아사히는 주요 지역에서 우호적인 영업환경 아래 주류 및 음료 부문의 영업실적 성장을 시현할 전망이다. 특히 일본은 2023년 10월 맥주세 완화에 따른 맥주 제품의 여타 주류 카테고리 대비 가격경쟁력 향상과 객수 성장 기반의 외식시장 호조세로 지난해 맥주 비중 54% 및 B2B 채널 비중이 높은 아사히에 긍정적인 영향을 미치고 있다.

지난 4월 이 회사 맥주 브랜드인 ‘슈퍼드라이’가 전년 대비 8% 성장하는 등 주력 맥주 제품의 판매량 확대 흐름을 고려했을 때 성수기 돌입 이후 추가적인 외형 성장 및 수요회복에 따른 레버리지 효과에 대한 기대가 가능하다. 2024년 5월 진행되는 일부 음료 및 주류 제품 가격인상 모멘텀도 주목할 필요가 있다.

오세아니아는 시장환경 개선에 따라 물량회복 및 가동률 개선으로 전사 마진 확대에 기여할 것으로 예상한다. 올해 2월 호주의 맥주세 인상에 따라 아사히와 동종업체들의 제품 가격 인상이 이어졌고, 맥주 가격 경쟁 완화로 4월 매출액 성장률은 플러스로 전환했다.

오는 7월 호주의 소비세 인하에 따라 중산층 소비자들의 구매력 회복이 기대되는 가운데 판매 증가가 이어지면서 고정비 절감에 따른 수익성 확대가 가능할 전망이다.

유럽 또한 지난해 4분기까지 감소세를 보이던 판매량 성장률의 올해 1분기 상승 전환에 주목할 필요가 있으며 프리미엄 제품 중심의 성장을 기반으로 한 전사 이익 기여가 기대된다.

아사히의 안정적인 현금흐름을 기반으로 한 적극적인 해외 M&A 움직임이 밸류에이션 매력도를 높이고 있다. 아사히는 올해 1월 미국 맥주 및 음료 위탁제조 업체인 ‘옥토피 브루잉(Octopi Brewing)’을 인수했다. 기존 일본과 이탈리아에서 슈퍼드라이를 제조해 북미지역으로 수출하던 물량을 현지생산으로 대체함으로써 현지 수요에 원활히 대응할 수 있을 뿐만 아니라 물류비 부담을 덜어낼 수 있다는 점이 긍정적이라는 판단이다.

실제로 인수 효과가 올해 1분기에 적용되면서 추가적인 분기별 성장으로 이어졌다. 아사히는 북미사업 확대를 위한 추가 투자도 염두에 두고 있어 인수 효과의 온기 반영 이후 북미 수요 확대 가시화 시 일본 내 동종경쟁업체 대비 상대적으로 높은 해외시장 경쟁력이 중장기적인 성장동력으로 재차 부각될 전망이다.

이경신·이윤경 하이투자증권 애널리스트