MONEY-TNV금융컨설턴트그룹 공동기획③- 내가 구입한 펀드 점검하기

식 시장이 혼조세를 보임에 따라 펀드에 가입한 고객들의 문의가 부쩍 많아졌다. 주가와 펀드 수익률은 금리나 경상수지 등 경제 변수에 따라 어떻게 바뀌는 것일까. 이번 호에는 주가에 영향을 미치는 여러 가지 변수와 내가 가입해 있는 펀드의 상태를 판별하는 법을 알아본다. 주가는 장기간 가치 투자를 견지하는 투자자 입장에서는 기업의 미래 현금흐름을 적정한 할인율로 할인한 가격이라고 생각할 수 있다. 때문에 기업의 현금흐름과 관련이 깊은 손익계산서 계정을 살펴보면 일반인도 주가와 금리에 대한 통찰력을 배울 수 있다.특별손익을 제외한 기업 현금흐름을 보면 매출원가가 손익에 가장 큰 영향을 미친다. 매출원가는 무엇으로 구성돼 있을까. 보통 원유 목재 철강 금 등 원자재 구입비가 원가를 구성한다. 이에 따라 원자재 가격의 불안은 주가에 마이너스 영향을 준다. 또 판매비와 일반 관리비는 통상 인건비와 부동산 임차료 등인데 이런 비용은 기업의 현금흐름과 역의 관계를 갖는다. 특히 중요한 것은 이자비용인데 이는 기업의 현금흐름에 악영향을 준다.평소에 이런 재료의 움직임을 꿰뚫고 있으면 어느 정도 주가흐름에 대한 이해의 폭을 넓힐 수 있다. 물론 주가에 영향을 미치는 게 경제 변수뿐만 아니기 때문에 주가를 예단할 수는 없다.그러면 내가 가지고 있는 펀드가 잘 운용되고 있는지는 어떻게 판단할 것인가. 첫째, 스타일이다. 펀드는 종류가 다양하다. 주식형의 경우 대형주 중형주 소형주 가치주 성장주 펀드로 갈린다. 채권형도 만기별 국공채 회사채 펀드로 다르다. 규모에 따라 소형 성장형 펀드, 대형 가치주 펀드 등으로 스타일이 다양하다. 펀드 스타일에 따라 운용 방식이 다를 뿐더러 경제 변수에 반응하는 게 다르다. 예컨대 소형 성장형의 경우 변동성이 커서 주가 상승기에는 높은 수익률을 보이지만 경기 후퇴기에는 상대적으로 더 큰 하락을 보인다.둘째, 샤프지수다. 펀드의 위험(분산도)과 수익률을 지수화한 것이다. 샤프지수가 높은 펀드가 그렇지 않은 펀드보다 우수한 것으로 평가된다. 셋째, 트레이너지수다. 샤프지수와 의미가 비슷하지만 단지 위험의 개념만 다르다. 여기에서는 총위험이 아닌 체계적 위험을 분모로 사용한다. 즉 체계적 위험 한 단위당 얼마의 수익을 돌려주는가를 나타내 준다.넷째, 젠센의 알파다. 주식 시장의 균형가에서 파악된 수익률보다 얼마나 높은 수익률을 보여주고 있는가를 나타낸다. 즉 일종의 펀드의 저평가 정도라고 이해하면 쉬울 것이다. 이에 따라 젠센의 알파가 높을수록 향후 더 오를 가능성이 상대적으로 높다고 볼 수 있다.다섯째, 의사결정계수다. 샤프지수, 트레이너지수, 젠센의 알파지수가 얼마나 신뢰할만한 지수인가 하는 것을 보여준다. 따라서 의사결정계수가 높으면 높을수록 각종 지수를 사용해 펀드를 평가하는 것이 유용한 방법이 된다. 그렇지만 펀드의 성과 평가는 쉽지 않다. 많은 고객이나 컨설턴트는 수익률을 먼저 봐야 하는 것인지, 아니면 표준편차(변동성, 위험)가 중요한 것인지 질문한다. 대단히 어려운 문제다. 그러나 한번만 생각해 보면 무엇을 중요하게 생각해야 하는지 자명하다. TNV의 컨설턴트들은 위험관리는 꾸준히, 그리고 상위에 랭크되는 펀드를 선별해 주고 있다. 즉 리스크 관리에 무게를 더 실어서 고객을 관리하고 있다. 또한 매월 기계적으로 매수하기보다 저점 매수를 할 수 있도록 안내하고 있다. 저축에서 투자의 시대로 가는 지금 당신에게 여러 개의 펀드가 있다면 펀드평가 사이트에 가서 자신이 가입한 펀드의 위험과 수익지표, 그리고 스타일을 점검해 보자.