"트립닷컴, '신성장동력’이 주가 상승의 관건" [돈 되는 해외 주식]

[돈 되는 해외 주식]

중국의 여행사인 트립닷컴은 올해 3분기 매출과 조정순이익이 컨센서스에 각각 부합했고 상회했다.

3분기 매출액은 137억 위안으로 전년 대비 99% 증가하며 컨센서스에 부합했고, 조정순이익은 49억 위안으로 373% 증가하며 컨센서스를 49% 상회했다.

조정순이익 서프라이즈는 예상보다 견조한 여행 수요와 예상보다 낮은 영업비용의 지출에 기인했다. 3분기 매출총이익률과 영업이익률, 조정순이익률은 각각 82.0%, 28.4%, 35.6%로 전년 대비 0.1%포인트, 2.0%포인트, 5.1%포인트 개선됐다.

3분기 항공과 기차, 숙박, 패키지 여행 매출 증가율은 기저효과가 소멸되며 2분기 대비 둔화됐으나, 2019년 대비 회복률은 큰 폭으로 높아졌다.

3분기 국내 호텔 예약건수는 2019년 동기 대비 70% 증가하며 2분기보다 양호한 수준을 기록했다. 아웃바운드 호텔과 항공의 예약건수는 2019년의 80%까지 회복하며 3개 분기 연속 중국 국제선 평균 여객수 회복률을 상회했다.

이 회사 글로벌 플랫폼인 트립닷컴의 항공권과 호텔 예약건수 또한 2019년 대비 80%, 100% 증가해 견조한 성장세를 지속했다. 경영진은 글로벌 플랫폼인 트립닷컴이 향후 신성장 동력이 될 것으로 제시했다. 이들은 향후 3~5년간 트립닷컴 매출이 견조한 두 자릿수의 증가세를 기록할 것으로 전망했다.

이 회사에서 플랫폼 트립닷컴의 매출 비중은 현재 6%다. 경영진 측은 중장기적으로 20%까지 확대해 2~3년 내 흑자전환될 것으로 예상했다.

2024년 트립닷컴의 국내 매출은 올해 높은 베이스 부담으로 낮은 증가세가 전망되고, 아웃바운드 매출 증가세가 국내 매출 증가세를 상회할 것으로 예상된다.

아웃바운드 매출 증가세는 장거리 국가의 비자 발급 절차 간소화와 수요 대비 부진한 국제선 항공편 수 증편에 따라 좌우될 전망이다.

중국민항국에 따르면 2024년 동절기 중국 국제선 항공편은 2019년의 70%까지 회복이 계획되어 있어 단기간 내에 가파른 회복세는 어려울 것으로 보인다.

트립닷컴의 경영진은 향후 서비스, 마케팅 투자 확대를 예고했다. 이로 인해 영업이익률은 4분기부터 하방 압력이 있을 것으로 예상된다. 하지만 2024년 고마진 아웃바운드 매출 증가와 인공지능(AI) 서비스 확대에 따라 중장기적으로 영업이익률은 건전한 수준을 유지할 것으로 전망했다.

트립닷컴은 올해 가파른 실적 회복을 기반으로 연초 이후 주가 수익률(-3.1%)이 MSCI 차이나 지수(-9.4%)를 크게 아웃퍼폼했다.

내년도 실적 성장률이 정상 수준으로 회귀함에 따라 매출 성장률은 올해 전년 대비 120%에서 내년 17%로 둔화가 전망되며, 실적 모멘텀 소멸에 따라 지수 대비 주가수익률은 상대적으로 부진할 수 있다는 판단이다.

백승혜 하나증권 애널리스트
*하나증권 리포트 참조