블룸버그통신은 5일(현지시간) 이번 공모가 외국 기업의 첫 미국 주식 매각 가운데 사상 최대 규모가 될 가능성이 있다고 보도했다. 공모 규모는 알리바바의 2014년 미국 상장(250억달러)과 사우디아라비아 아람코의 2019년 기업공개(IPO·256억달러)를 모두 웃돈다.
블룸버그는 이번 상장이 단순한 자금 조달을 넘어 인공지능(AI) 데이터센터용 메모리 반도체 시장에서 경쟁력을 강화하기 위한 전략적 행보라고 분석했다. SK하이닉스는 고대역폭메모리(HBM) 시장의 선도 기업으로 평가받지만, 그동안 국내 증시에만 상장돼 있어 미국 투자자들의 접근성이 제한적이었다. 한국 증시 거래 시간에 맞춰 투자해야 하는 데다 환전 부담이 따르고, 유동성이 낮은 비(非)스폰서 ADR을 매수하는 것 외에는 뚜렷한 투자 수단이 없었기 때문이다.
나스닥 상장으로 미국 정규장 거래가 가능해지는 것은 물론 나스닥100 등 주요 지수 편입 자격도 확보하게 된다. 이에 따라 관련 지수를 추종하는 상장지수펀드(ETF)의 수급 유입도 기대된다. 나스닥100을 추종하는 인베스코 QQQ의 운용자산은 4820억달러(약 735조원)에 달한다.
투자회사 시노버스 트러스트의 대니얼 모건 수석 포트폴리오 매니저는 세계 최대 자본시장인 미국 증시를 활용할 경우 SK하이닉스의 저평가 해소에도 긍정적인 영향을 줄 수 있다고 전망했다.
SK하이닉스의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 6.2배다. 경쟁사 마이크론은 지난주 주가가 14% 급락한 이후에도 PER 7배 수준을 유지하고 있다. 마이크론의 PER는 지난달 22일까지 11배를 웃돌았다.
시장에서는 SK하이닉스가 2026년 순이익 221조원(약 1440억달러), 매출 355조원(약 2310억달러)을 기록할 것으로 전망하고 있다. 이는 지난해보다 각각 415%, 265% 증가한 규모다. 같은 기간 마이크론은 순이익이 876% 늘어난 830억달러, 매출은 247% 증가한 1300억달러를 기록할 것으로 예상된다.
다만 메모리 반도체 업종의 가파른 주가 상승에 대한 경계론도 제기된다. 알파벳과 마이크로소프트 등 빅테크 기업들이 데이터센터 투자 재원을 자체 현금 대신 채권과 주식시장을 통한 외부 조달로 확대하는 움직임은 메모리 업체들의 호황이 얼마나 지속될지에 대한 우려를 키우고 있다는 분석이다.
자산관리회사 리버웰스 어드바이저스의 에드 오고먼 최고경영자(CEO)는 "투자자들은 잠재적인 투기 버블에 발을 들여놓는 위험을 감수하고 있다"고 말했다. ADR과 서울 증시 상장 주식 간 가격 차이를 활용한 헤지펀드의 차익거래도 활발해질 것으로 전망된다.
알리바바와 대만 TSMC의 미국 상장 당시에도 유사한 거래가 활발하게 이뤄졌다. TSMC ADR은 대만 현지 주가 대비 지난 1년간 평균 21% 이상의 프리미엄에 거래됐으며 현재도 약 13%의 프리미엄을 유지하고 있다.
다만 ADR과 한국 상장 주식 간 전환이 자유롭게 허용될지는 아직 불확실하다. 전환 가능 여부에 따라 프리미엄 지속 여부도 달라질 수 있다는 관측이 나온다. SK하이닉스는 이번 공모를 통해 확보한 자금을 국내 생산공장 2곳 신설과 첨단 장비 도입에 투입할 계획이다. 경쟁사 삼성전자 역시 비슷한 규모의 생산능력 확대를 추진하고 있다.
시장에서는 공급 확대에 따른 우려도 제기된다. 불과 3년 전만 해도 메모리 수요 둔화로 가격이 급락하면서 마이크론과 SK하이닉스 모두 적자를 기록한 만큼, 이번 증설 경쟁이 공급 과잉으로 이어질 가능성을 배제할 수 없다는 지적이다.
© 한경매거진&북, 무단전재 및 재배포 금지