나이키의 2024년 2분기(11월 결산) 매출은 133억9000만 달러로 전년 대비 1% 증가하며 컨센서스(134억3000만원)에 부합했다.
직영 매출은 4% 증가한 57억 달러로 매장과 디지털 매출이 각각 9%, 1% 증가했다. 도매 매출은 71억 달러를 기록해 전년 대비 3% 감소했다. 재고관리 영향으로 전분기에 이어 감소세를 이어갔으나 재고조정이 계획대로 진행되면서 도매 출하량은 기대치를 상회했다.
재고 규모는 80억 달러로 전년 대비 14% 감소하며 정점을 찍은 전분기보다 15억 달러 이상 축소됐다.
매출총이익률(GPM)은 전략적 가격 인상과 해운 비용 감소로 170bps 상승한 44.6%를 기록했으며, 직영 관련 지출이 증가했으나 테크 비용과 인건비 감소로 수익성이 개선됐다. 조정 EPS는 1.03달러로 컨센서스(0.85 달러)를 21% 이상 큰 폭으로 상회했다.
시장에서 주목하는 지표는 북미와 중국 매출 추이다.
북미 매출은 56억2000만 달러로 4% 줄었지만 예상치(55억8000만 달러)를 소폭 상회했다. 북미의 경우 도매사업의 유통 채널에서의 재고 추이가 현재 중요한 이슈로 나이키는 유통채널에서 재고 조정이 예상대로 진행되고 있으며 향후 신규 제품 비중 상승에 대해서 긍정적으로 전망하고 있다.
반면 중국 매출은 18억6000만 달러로 4% 늘었지만 예상치(19억4000만 달러)를 하회했다. 도매 매출은 19% 증가했으나 디지털 매출이 22% 감소하며 직영 매출이 4% 감소했다. 중국 스포츠웨어 시장에서 할인 경쟁이 치열하게 진행되고 있으며 특히 디지털 부문에서 프로모션 경쟁 영향이 큰 것으로 보인다. 중국에서 나이키에 대한 선호도가 여전히 높으며 스포츠 수요 회복, 중국 정부의 스포츠 장려 정책 등은 긍정적 요인이다. 그러나 현재 프로모션 할인 경쟁이 단기적으로 중국 매출에 영향을 줄 것으로 전망된다.
나이키는 2024년 매출 가이던스를 기존 +4~6%에서 +1%로 하향조정했다.
첫째 이유는 소비심리 회복 관련 불확실성을 반영했다. 특히 중국과 유럽, 중동, 아프리카(EMEA)에 대해 전망을 조정했다. 둘째는 디지털 트래픽 둔화, 셋째는 시장 전체적으로 공격적인 할인 경쟁이 지속된다는 점이다. 또한 주요 모델의 출시 사이클 변경과 환율의 부정적 영향 증가 등을 고려했다고 나이키 측은 설명했다.
분기별 전망은 3분기에 전년 대비 소폭 감소해 4분기에 1~3% 증가를 전망하고 있다. 매출총이익률(GPM) 가이던스는 기존 전망치(140~160bps 개선)를 유지했다.
나이키는 향후 3년 동안 누적 기준 20억 달러 비용 절감을 계획하고 있다. 제품 공급망 효율성 개선, 영업 레버리지 확대, 영업 구조 개선 등을 통해 수익성을 높일 것으로 기대된다.
가이던스 하향조정을 통해 재고조정, 할인 경쟁 등 우려 요인을 반영한 것으로 보이나 향후 실적을 통해 불안 요인 해소를 확인하고자 하는 투자심리가 주가에 영향을 줄 것으로 전망된다. 혁신적인 신규 제품 라인업과 성장 잠재력이 높은 여성용 부문에서의 선전을 고려하면 중장기 주가 반등 탄력은 상당히 높은 것으로 판단된다.
김재임 하나증권 애널리스트
*하나증권 리포트 발췌
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